Dollar américain

Le dollar américain (symbole $, code ISO USD) est bien plus que la monnaie des États-Unis. Il sert de monnaie de réserve, de monnaie de facturation pour le pétrole et de nombreuses matières premières, et de valeur refuge en cas de crise. Ce rôle confère aux États-Unis ce que le ministre français Valéry Giscard d’Estaing appelait dans les années 1960 un « privilège exorbitant ».

L’origine du dollar

Le mot vient du thaler, pièce d’argent frappée à partir du XVIe siècle à Joachimsthal, en Bohême. En Amérique, le dollar espagnol (la pièce de huit réaux) circulait largement à l’époque coloniale. Le Coinage Act de 1792 fait du dollar l’unité monétaire des États-Unis et crée la Monnaie fédérale (US Mint). La Réserve fédérale, créée en 1913, émet aujourd’hui les billets (Federal Reserve notes).

De l’étalon-or à Bretton Woods

Les accords de Bretton Woods (juillet 1944) ont aussi créé le FMI et la Banque mondiale. Le système s’est fragilisé dans les années 1960, quand les dollars détenus à l’étranger ont dépassé les réserves d’or américaines (dilemme décrit par l’économiste Robert Triffin).

Pourquoi le dollar domine-t-il ?

• La taille et la puissance de l’économie américaine, l’une des deux premières du monde.
• La profondeur des marchés financiers : le marché des bons du Trésor américain est le plus vaste et le plus liquide du monde.
• La confiance dans les institutions : État de droit, indépendance de la Fed, libre circulation des capitaux.
• Les effets de réseau : plus une monnaie est utilisée, plus il est avantageux de l’utiliser.
• L’héritage historique de Bretton Woods.

Quelques ordres de grandeur

Selon les données du FMI (enquête COFER), le dollar représente encore près de 60 % des réserves de change déclarées des banques centrales au milieu des années 2020, contre environ 20 % pour l’euro. Sa part a reculé lentement depuis le début des années 2000, au profit de monnaies dites « non traditionnelles » (dollars canadien et australien, yuan, won). Le dollar intervient aussi dans près de neuf transactions de change sur dix (Banque des règlements internationaux).

Les conséquences du rôle international du dollar

• Les États-Unis peuvent financer leurs déficits extérieurs et publics à moindre coût, la demande mondiale de titres en dollars étant forte.
• La politique monétaire de la Fed a des effets dans le monde entier : une hausse des taux américains renchérit les dettes en dollars des pays émergents et attire les capitaux vers les États-Unis.
• Les sanctions financières américaines ont une portée mondiale, puisque de nombreuses transactions passent par le système financier américain.
• Plusieurs pays (Équateur, Salvador, Panama) utilisent le dollar comme monnaie officielle : on parle de dollarisation.

Le dollar canadien

Le dollar canadien (CAD), surnommé le huard depuis la mise en circulation en 1987 de la pièce de 1 $ ornée de cet oiseau, est une monnaie distincte, émise par la Banque du Canada. Il flotte librement depuis 1970. Son cours face au dollar américain est sensible aux prix du pétrole et des matières premières, que le Canada exporte en grande quantité. La pièce de 2 $ (le « toonie ») a été introduite en 1996, et la fabrication de la pièce de 1 cent a cessé en 2012.

Questions fréquentes

Le dollar est-il encore garanti par l’or ?

Non, depuis 1971. Comme l’euro, c’est une monnaie fiduciaire dont la valeur repose sur la confiance (voir monnaie).

Le yuan peut-il remplacer le dollar ?

Sa part dans les paiements internationaux progresse, mais il reste limité par le contrôle des capitaux en Chine et par la moindre ouverture de ses marchés financiers. La plupart des économistes jugent qu’un remplacement rapide est peu probable.

Pourquoi le pétrole est-il facturé en dollars ?

Par héritage historique (accords entre les États-Unis et l’Arabie saoudite dans les années 1970) et parce que le dollar est la monnaie la plus liquide. D’autres monnaies sont parfois utilisées, mais restent minoritaires.